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来源 | 野马财经
作家 | 方璐
弹钢琴不如弹棉花？
317年前，钢琴建立。钢琴出现后的第118年，肖邦启动创作《夜曲》系列，21首曲子，历时17年。今天，东说念主们遍地随时能掏入手机、戴上耳机，用几秒钟，在网易云音乐、腾讯音乐搜到“肖邦”，游进音乐的大海。
钢琴之是以迷东说念主，在于当东说念主的手指划过短长键，所流泻出的音符能替代话语。钢琴从制造到今天，不外几百年，无数音乐东说念主勇往直前，留住闻明钢琴曲，成就属于钢琴的特等有味。中国宁波有一位本年71岁的企业家，一世尽力于传播音乐文化。2024年，他对外在示，谋略异日5年，要把以他名字定名的中国钢琴“打造为世界最优秀的品牌之一”，进一步拓宽国际市集。
这一愿望究竟怎样鼓舞，会否成为缺憾，面前谁也给不了谜底。
他叫陈海伦，他创办的企业是海伦钢琴（300329.SZ），是中国A股市集“唯二”钢琴上市公司。“5年之约”尚未杀青，2026年1月16日，海伦钢琴董事长变更为崔永庆。蓝本，在2025年7月24日，这位年过七旬、执着追求可贵工作一辈子的老东说念主，已进行股转完成约束权变更。
是何原因令每次进工场“齐能被琴声诱骗”的他，作念出卖掉企业的决定？2008年担任董事长，到2026年卸任，属于陈海伦在海伦钢琴的18年，画上句号。公约商定，卸任董事长的陈海伦还要进取市公司提供2亿元告贷用于补充流动资金。
说起陈海伦家眷作念出的这一清贫决定当初的考量配景，海伦钢琴方面示意，虽说“找事在东说念主”，但或然候受大环境驱动，在面前产业状态下要独善其身也很难，要在逆势中杀青怎样（场地）确乎很难。
限度5月15日收盘，海伦钢琴报收于13.49元/股，跌幅1.17%，总市值34.11亿元。
图源：罐头图库
陈海伦告别“海伦”
2025年7月24日晚间，“民营钢琴第一股”海伦钢琴发布公告，70岁的独创东说念主陈海伦偏激家眷成员金海芬、陈朝峰，通过控股股东海伦投资和四季香港，与全拓卓戴（上海）企业措置中心（有限结伙）签署《股份转让公约》及《表决权甩掉公约》，厚爱让出公司约束权 。
把柄公约，陈海伦家眷瞎想转让6026.06万股海伦钢琴股份，占公司总股本的23.83%，转让价钱为9.09元/股，走动总对价5.48亿元 。其中，海伦投资转让1732.92万股（占比6.85%），四季香港转让4293.14万股（占比16.98%）。同期，海伦投资将无条件、不可烧毁地甩掉其所持1517.33万股（占比6%）股份对应的表决权 。走动完成后，全拓卓戴成为公司第一大股东，其实行事务结伙东说念主崔永庆将取代陈海伦家眷成为上市公司现实约束东说念主。
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关于陈海伦的接受，海伦钢琴方面坦言，“他亦然为了企业（不祥）在新时期或在市集环境中进行新元素嫁接，我认为这是他考量很久之后（认为）可能必须要走的一步。因为足够靠传统钢琴产业，关于企业举座功绩来说，压力很大。”
值得注意的是，这次走动附加了一项非常要求：陈海伦家眷在收到沿途股权转让款后，须进取市公司提供2亿元无息告贷，用于补充流动资金 。这笔2亿元告贷，成为这位七旬独创东说念主对我方一手创办并以我方名字定名的企业终末的解救。
陈海伦欣慰出借资金给已卖掉的自创企业，炫夸了对一手打造的“海伦钢琴”相比深的情愫。对此，海伦钢琴示意详情，并称“他也但愿企业的流动资金好啊，97精品国产97久久久久久免费中文字（异日）不祥有更好的清楚空间。”2亿花完后，上市公司何时还给陈海伦？对此，海伦钢琴方面示意，面前的告贷期限内，如若万一到期了，可能还会进行续签，这亦然有可能的，“陈总关于企业多情愫在，但愿像我方的孩子相同（异日有）不相同的成长（契机）。”
对此，中国企业成本定约副理事长、中国区首席经济学家柏文喜示意：“这起‘卖掉公司还要倒贴2个亿’的成本局，号称A股当下最真实的‘奇幻现实主义’写真。”他指出，实控东说念主套现离场还要自掏腰包告贷给公司的案例在A股相等荒野，频繁卖壳套现是实控东说念主“落袋为安”的终极操作 。陈海伦家眷此举，一方面是为了确保走动成功达成，向接盘方和成本市集展示“保住品牌”的决心；另一方面也暴炫夸海伦钢琴现时资金链已紧绷到极限——老东家不走，公司可能随即断流；老东家走了，还得留点“买命钱”续命。
不外，在盘古智库高等盘问员江瀚看来，这种安排并不荒野，本体是新旧股东之间的风险分摊与利益绑定机制。此外，这既是为了保险公司在约束权过渡期的现款流安全，亦然向市集传递独创东说念主对公司异日基本盘仍负有包袱的信号。
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而关于独创东说念主离场的性质，柏文喜认为“无奈甩掉”远多于“套现跑路”。他示意，陈海伦拿到的5.48亿元转让款看似丰厚，但对比海伦钢琴昔日的光芒和巨大的千里没成本，这更像是收回少许残值。着实逼走这位“钢琴教父”的，是公司持续三年的巨亏和造血才调的丧失。2023年至2025年，海伦钢琴差别耗费7885.48万元、9792.24万元和8978.28万元，已濒临退市旯旮。与其说是主动套现，不如说是引入外部成本来分摊随时可能引爆的退市风险。
海伦钢琴是否惦记公司有退市风险？海伦钢琴示意，面前来说，耗费不是组成退市的方针。但面前简直功绩开释出不妙的信号，对方坦言，公司也在看其它渠说念拓展营收，面前钢琴板块确乎相比乏力。
5年瞎想净耗费3.39亿元
海伦钢琴营收逐年减少，耗费也在约束扩大。巨潮网炫夸，海伦钢琴2021-2025年营收差别约为5.22亿元、3.79亿元、2.97亿元、1.59亿元、1.23亿元，晚上和妽妽做爰归母净利润差别约为-8000万元、800万元、-7900万元、-9800万元、-9000万元。2021-2025年，公司五年间四次堕入耗费，5年瞎想净耗费3.39亿元。2026年一季报更是雪上加霜，营收2213.04万元，同比下滑20.27%；归母净利润耗费2061.74万元，耗费幅度较上年同期扩大112.88%。
就在这家以独创东说念主名字定名的企业濒临退市旯旮时，“80后”科技创业者崔永庆带着AI成本入局。四肢全拓科技的掌舵东说念主，崔永庆在数据与AI界限摸爬滚打20余年，手抓国度“万东说念主谋略”科技创业领军东说念主才等多项头衔，同期兼任国度信息中心数字中国盘问院常务副院长。2025年12月股权过户完成，全拓卓戴厚爱成为海伦钢琴控股股东；2026年1月16日，崔永庆当选公司董事长，接过了这家老牌钢琴企业的携带棒。
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上任起首，崔永庆便打出“音乐+AI”的转型牌，谋略将全拓科技的AI时期注入传统钢琴制造，推出搭载AI陪练功能的智能数码乐器，但愿借此走出一条互异化解围之路。“像咱们电钢面前加入AI联系产业时期相等于赋能升级，（不管）产物销售渠说念、研发齐会有一个新的时期和会经由。”海伦钢琴方面示意。
柏文喜认为，换帅崔永庆短期内难挽狂澜，2026年一季度海伦钢琴营收同比大降近20%，耗费持续扩大。崔永庆带着“AI计谋”入场，试图通过智能化乐器杀青弯说念超车，但这更像是牵萝补屋的成本故事。现时传统钢琴齐已滞销，昂贵的智能钢琴谁来买单？在行业举座去库存的极冷里，新主东说念主的AI看法短期内根柢无法转机为真金白银的利润。
放眼A股，钢琴赛说念只剩海伦钢琴与珠江钢琴（002678.SZ）奋战，昔日“钢琴双雄”如今却双双堕入策划泥潭，不外，两家各自的窘境不尽疏导。
柏文喜示意，珠江钢琴是国资配景，家伟业大，是天下乃至全球的产销限制之王。但船浩劫掉头，2025年营收遭到“腰斩”，耗费急剧扩大至3.74亿元。海伦钢琴是民营出身，以“中国钢琴高性价比”打入泰西市集盛名，机制相对天真。但面前体量远小于珠江，抗风险才调更弱，依然持续三年耗费。本体上，珠江好比是“大象遭困”，海伦是“划子遇浪”。
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江瀚则认为，两家公司的互异在于，一是股权结构天渊之别，国资与民营的底色决定了两者的方案逻辑和抗风险才调；二是业务布局不同，珠江钢琴早已拓展至数码乐器、音乐西宾、文旅等多个板块，海伦钢琴则永恒深耕钢琴制造主业；三是财务证实分化，尽管珠江钢琴也在耗费，但仍保持着较大的营收体量，而海伦钢琴依然持续三年站在退市旯旮。
在江瀚看来，陈海伦家眷的离场恰是行业极冷的缩影，这更多是基于行业阑珊配景下的无奈甩掉。受钢琴虚耗市集大幅缩减影响，在主业靠近生计危急且转型清贫的配景下，独创东说念主接受易主并保留部分股权，属于在行业下行周期中的感性退出与风险回避。
“钢琴教父”回身
“钢琴股”怎样争一隅之地？
1955年建立的陈海伦，用近40年时刻完成了从五金学徒到“中国钢琴教父”的行业杰出。20世纪80年代，他狠恶捕捉到钢琴五金配件的踏实市集需求切入行业，随后参加沿途资源攻克钢琴中枢部件“码克”的制造时期，冲破了海外企业的持久把持。2003年，海伦钢琴凭借过硬品性得胜打入欧洲主流市集，杀青了从零部件加工到整琴自主研制的关键杰出。
2012年，公司登陆创业板，成为“民营钢琴第一股”，将我方的名字与中国钢琴制造业的发展精熟相连。如今，70岁的他虽已交出上市公司约束权，但仍通过宁波北仑海伦投资有限公司持有公司20.56%的股份，为第二大股东，并按照公约商定向企业提供2亿元告贷解救。
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钢琴行业的黄金时间依然往日，其市集收缩是多重成分共同作用的效用。2018年起，艺术特永生加分政策缓缓取消，顺利松开了撑持市集的重要能源——毕竟郎朗唯有一个，绝大多半家长让孩子学琴，更多是将其视为升学的“垫脚石”而非纯正的艺术培养。随后“双减”政策落地，孩子的课余时刻被合理圭表，家庭育儿预算也向刚需学科歪斜，钢琴虚耗渐渐追想感性。
与此同期，建立东说念主口从2016年的1786万东说念主着落至2023年的902万东说念主，适龄学琴群体基数显著减少；相通宏不雅经济环境变化导致的虚耗趋于严慎，以及二手钢琴畅达加多、电子乐器分流、兴趣接受多元化等替代效应，统共这个词行业的需求结构发生了根人性调治。
对此，海伦钢琴方面示意，艺术加分取消以及令学生学习艺术培训时刻挤压掉一部分的“晚托”，再加上经过疫情，这些共同酿成了钢琴业务不是很好，市集不是很活跃。此外，虚耗左迁情况下，人人关于这种大批非必要开销会相应减少，因为钢琴不只是买一架（乐器的事），其实与培训息息联系，培训开销是属于持续性的，况兼这个用度也并不很低，另外学习时刻相比长，家长可能在举座家庭开支上头会有新的考量，（导致）这一部分虚耗市荟萃松开少许。
柏文喜强调，海伦钢琴靠近的退市风险峻截残暴，把柄A股退市新规，创业板公司若“净利润为负且营收低于1亿元”将被实施ST。海伦钢琴2025年营收已滑落至1.23亿元，刚刚正于临界线隔邻，2026年一季度营收仅为2213.04万元。若崔永庆的AI计谋不行在年内获得实质性进展，公司被ST以致退市的可能性将权臣加多。一朝两家上市钢琴企业均堕入策划窘境，A股确乎可能不再有以钢琴制造为主买卖务的上市公司，这也象征着一个行业发展阶段的收尾。
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江瀚指出，这一窘境并非钢琴行业独到，乐器行业在成本市集广博靠近估值偏低、市集存眷度不及的问题。四肢非必需虚耗品，乐器市集极易受宏不雅经济波动和东说念主口结构变化的冲击。面前A股乐器板块枯竭明晰的高成长性逻辑，举座处于存量博弈以致缩量调治的阶段。
A股究竟是不是听不懂肖邦？从本体上看，政策变迁是行业调治的导火索，而钢琴四肢西洋乐器的小众属性则决定了其市集容量的上限。它体积较大、购置成本较高、学习周期较长，本就更合适有特定兴趣的群体。往日20年行业的快速发展，在一定进度上成绩于应考西宾联系的政策红利；如今的市集调治，更多是行业追想其本来面主张经由。
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包袱剪辑：杨红卜 啊～啊怎么流了这么多